看清 "投資報酬率" 的真面目

報酬率高低是投資人選擇投資工具的重要依據，但正報酬就表示一定有獲利嗎？尤其當我們在選擇共同基金時，看到三、五年的報酬率高達百分之三、四百時就眼睛為之一亮，但這樣的獲利叫高嗎？當個聰明的投資人，一定要學會看清報酬率的真面目，不要被美麗的數字給矇騙了。

通貨膨脹已成為家喻戶曉的名詞了，而且活生生影響著我們的生活，通貨膨脹率升高表示物價上漲，會降低金錢的購買力，對金融投資工具的報酬率也會造成影響。

投資人不論是從銀行存款、股票、基金、債券……等工具所看到的帳面報酬稱之為名目報酬，例如銀行一年定存利率為2%，在年初你存了100元，到了年終就會變成102元。但若將通貨膨脹率考量進來，以台灣2007年預估的通膨率為1.65%來看，也就是所有的投資工具其報酬率都會被1.65%的通膨率給侵蝕，實際的報酬率便沒那麼高，所以名目報酬減去通貨膨脹率才是實質報酬，也是購買力的代表。

實質報酬關係著達成投資目標的成效，例如父母籌措子女大學的教育費，若每年大學學費調漲5%，而你的投資工具每年有10%的名目報酬，實際上真正的報酬只有5%，這樣的報酬率對你累積子女的大學學費幫助有多大，您可得重新再估算估算。

面對通膨對報酬率的侵蝕，應如何選擇投資工具呢？首先當然是要選實質報酬高於通貨膨脹率的，才不會做白工；其次，我們無法控制通膨，但卻可在考量可承受的風險及目標後，以適當的資產配置來對抗通膨。

接下來，要來談談投資人最常運用的投資工具－共同基金，其報酬率的背後的真相。有回銀行的理專向我推薦一檔全球型股票基金，她宣稱該檔基金五年的累積報酬率有71%，算一算每年平均有14.2%的報酬率，績效算是不錯。遇到數字就想自己也動手算算的我，馬上按了計算機，原來每年14.2%的報酬率是平均年報酬率(71%/5=14.2%)，但若是年化報酬率就只有11.3%(1.71^(1/5)=1.113 )，兩者有段差距。

所謂的年化報酬率，就是將過去幾年報酬率轉化成每年都有同樣的報酬率，其最後累積之報酬率仍相同，舉例來說有某檔基金它過去三年的個別報率報酬分別是20%、25%、-15%，最初投資100元，則三年後則有100 x 1.2x1.25 x0.85=127.5元，累積報酬率為27.5%，三年的年化報酬率為8.4%，相當於每年獲得8.4%的投資收益，於是與100 x1.084 x1.084 x1.084的結果相同。

若要計算平均年報酬率，在上述例子中則是把三年的報酬率加總除以３，則得到10%。由此可知年化報酬率和平均年報酬是有差別的，其間的落差稱為risk drag，報酬愈穩定的基金 risk drag愈小，相對的波動愈大的基金 risk drag愈大。

基金報酬率常是基金公司最愛作文章及耍花招的地方，在進行基金績效評比時，最好採用「年化報酬率」作為參考依據，其代表「每一年以相同的報酬率」計算之複利結果，比較合理。下次當您聽到理專又像您推介某檔基金時報酬率多高時，切記要問清楚是採那種計算標準喔！