田中千繪虧大了
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下一篇 2008-11-01 00:01:58
/ 個人分類:理財情報
海角七號紅了,女主角田中千繪在台灣也紅了,但是她崛起的時機也許不怎麼好;因為現在一部部廣告代言賺到的台幣若是換回日元,在
日圓匯率的強勢升值下,那匯損恐怕是虧大了。「為什麼最近日圓狂升值?」這是近來
投資人最愛問的十大問題之一。的確,雖然日本與歐美股市今年表現同樣愁雲慘霧,但是日圓跟其他貨幣的匯率
走勢卻有很大不同,為什麼呢?這一切,我們要回顧歷史,找出原因。
美元一直是全球最被關注的主要貨幣,主因有兩個:第一,美國是最積極發展「寅吃卯糧」信用制度的國家:像是分期付款、汽車貸款、房屋貸款,還有信用卡借貸,所有先享受、再付錢的「創舉」,通通來自美國。美國民眾大量消費,加上低利率政策,讓美元的「貨幣乘數效果」發揮到最大(簡單說:就是100元若持續流通,最後可能會創造出1000元的流通,或是更多),美國人的消費透過進口,讓美元大量流出到其它國家,結果多數國家手上都持有美元外匯存底。第二,不只人民愛借錢,美國政府也愛借錢,政府透過大量發行債券來募資,在多數人認為美國政府不會倒的情況下,美債也賣得嚇嚇叫。由於各國手上都持有很多的美元跟美債,所以沒有人希望看到手上的美元資產價格下跌;全球對於美元及美債的依賴程度,就像是美國「綁架」了全世界,這是美國經濟表現動見觀瞻的主因。
在美國的繁榮時期,經濟基本面足以持續支撐這些美國資產的價格。然而近一年來的金融危機連環爆,不只對金融業構成嚴重打擊,也影響到一般人的消費能力;加上美國財政部接受「兩房」(美國的房貸抵押擔保債券公司)的龐大債務後,又緊急啟動7000億美元以上的救市計劃,使美國本來就吃緊的財政赤字,在政府耗費銀彈連連之下更加沈重。美元及美債強勢的支撐已受到動搖,因此次貸風波引發的漣漪,將是美國霸主地位衰退的開始。
由於現在全球經濟仍被美國強烈影響,所以我認為短期內美元仍會保持強勢,但長期來看,基本面早晚將反應在匯率上。譬如目前日本景氣看來和歐美一樣不見好轉,但日圓卻能漸走漸強。原因為匯率是一種相對的概念,日圓對美元的長期價值會怎麼走,決定於兩國的經濟實力差距未來究竟會縮小或擴大。
身為全球第二大經濟體的日本,在泡沫經濟後「失落的十年」以來,並沒有驚人的經濟表現,然而日本的金融體系在這次信貸危機中,卻是已開發國家裡受傷最輕的。過去不可一世的歐美金融巨人狼狽向政府伸手求援時,日本金融機構卻尚有餘力向外擴張(如券商野村收購雷曼的亞太據點;三菱集團入股全美第二大券商),都顯示出過去被忽略的日本,已經開始發揮它的影響力。
日本央行在1990年代,為刺激泡沬破裂後的經濟,大舉調降基本利率。投資人可以在日本用全球最低的利率借出日圓,來購入其他高利率國家的貨幣(例如澳幣),這類「套利交易」,因為簡單到連日本家庭主婦都懂,當時產生了許多靠套利交易發達的菜籃族,甚至還出書授課。「套利交易」從2005年以來大為風行的結果,使日圓資金大舉流出日本,也是日幣匯率在過去幾年難以強勢的主因。
但是從今年以來陸續爆出的金融事件,讓套利交易的環境不再像過去一樣安全、穩定,股市的大幅跌落使投資人認為「現金才是王道」,開始賣出高利率資產來換回日圓,這樣一來,市場上的套利交易停止,日圓就像是從資金汪洋中回流的「鮭魚潮」,大舉流回日本,也開啟日圓兌主要貨幣的漲勢。
今年六月,股神巴菲特預言「現在的能源及原物料行情,像是宴會中的最後一支舞,知道了即將散場,卻還遲遲不肯面對真相。」面對未來,我認為美元的狂歡派對遲早散場,美國維持世界經濟強權的時代也終告結束。在高寶出版的新書『大國衰落』中提到:「次貸風暴是人類史上最嚴重的全球性經濟災難,也將是美國經濟盛極而衰的轉捩點。美國的經濟有機會在未來一兩年全盤崩潰,當然,發生這樣的事情,機會不大。不過,美國金融體系轉型和改革已是無可避免,國家的金融政策亦要全面修改。」我認為相當合理。過去十多年,歐美國家另類的派對,造成現在百年一見的金融風暴,這之後有人大夢初醒,也有許多人依舊掩耳盜鈴;對比派對早已結束、沉寂多年的日本,現在日圓的升值,市場總算是還給全球第二大經濟體一個公道。
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