M1B竄升效應_法人多空論戰‎

央行昨（25）日公布10月M1B年增率為25.66％，M2年增率為7.28％，隨著M1B年增率更是創下78年5月以來的新高，市場對台股今年以來的資金行情是否已出現警訊或甚至到頂，看法頗為分歧。偏空者認為，台股高點已近，但也有法人認為，今年與往年不同，迄今尚未出現爆量噴出的走勢，熱錢效應仍在，只不過會延後到明年才發酵。

台壽保投信國內部主管葉泰宏指出，市場根據過去多年M1B年增率與台股的連動，固然擔心隨著M1B年增率的持續竄高，可能台股資金行情到頂，但今年台股與過去幾次的狀況不同。就量價表現看來，台股持續出現量價背離走勢，與往年因資金氾濫而出現爆量噴出的走勢不同，目前談噴出還言之過早。

葉泰宏表示，今年多頭的態勢與往年大不同，往年爆量噴出時，融資餘額也都大量暴增，但近期融資餘額的增幅還在可接受範圍內，籌碼面尚未出現凌亂之虞，高檔的資金動能其實還一直停在投資人的證券帳戶中，處於蓄勢待發的狀況，只要台股歷經這段整理期，日後即會發揮效用，再度滾動台股向上，出現新一波的推升行情。

國泰證券研究部經理簡伯儀則指出，M2於今年7月見到波段新高之後，已歷經3個月未再創新高，當M2未再進一步走高，後續M1B反轉的可能性就會拉高。若以11月台銀的一年期定期儲蓄存款利率言之，相較於去年11月的利差已下降1.28個百分點，12月的利差更將縮小至0.53個百分點，顯示後續定存與活存的利差空間已大幅縮小，雖然由定存移往活期的熱錢仍在持續進行中，但似可預見M1B的年增率在近期見到波段高點的機率大增。

另就歷史經驗來看，自1977年以來，M1B年增率來到相對高檔後的台股走勢，可以發現4次歷史經驗，不論是後續1個月或是3個月均告收跌，且平均跌幅達到8.29％及15.91％，且時間拉得愈久，跌幅愈擴大，周線與月線的技術指標均已來到超買區，指數見到波段高點之後出現回檔修正的可能性不低。