金融海嘯後 誰是贏家？

從去年至今，全球掀起了本世紀最嚴重的風暴，主要市場接連發生金融危機，各國政府聯手注資，接下來還有經濟衰退疑慮、信貸危機，以及失業潮湧現、消費市場萎縮等問題，還有是對未來的不確定性，更大大加深了投資人的恐懼。

可是換個角度想，這所謂百年難得一見的風暴，也許就是百年難得一見的機會，金融海嘯後，誰才是經歷過這大風大浪後的珍珠？而現在，剛剛好就是撿便宜的時候。

在投資圈中，大多看好中國最有機會成為這一顆珍珠。只不過可惜的是，在眾人引頸期盼下，中國第三季GDP僅較去年成長9％，這個數字再度讓全球失望：因為這是自2003年以來經濟增長最慢的季度，而成長持續放緩，今年的成長率可能會是自2002年以來首次低於兩位數的一年。外界的失望是來自於：在全球金融風暴下，市場較封閉、人民儲蓄比例高，外匯存底豐厚的中國會是最有條件安穩渡過的國家。作為美次貸風暴的「淨土」、以及全球主要原物料進口國，如果連中國經濟都走弱，全球的成長動能在哪？

當然，第三季度之所以有顯著放緩，是受到出口需求降低，以及之前經濟降溫政策的雙重影響。可是再分析一些細部的數據，光就第三季來判別中國經濟的未來走向也稍嫌失真，因為這個數據的時間間隔太短，有可能是受奧運期間工廠關閉的影響，特別是月度數據存在一些衝突，例如中國採購經理人指數（PMI）、固定資產投資以及鐵礦砂進口都出現加速增長，但工業產值和鋼鐵產量卻出現回落，因此第三季GDP可能是受到局部產業的影響，並不一定是反映整體經濟，需要拉長時間持續的觀察。

但這也許不失為一個好機會，讓這個泱泱大國逐漸改變、並且加速它經濟政策的推行。中國首先是由抑制經濟過熱的「雙防」轉為下半年的「一保一控」，但隨著美國次貸危機惡化並向全球蔓延，中國經濟也面臨著快速下行風險，出口數值大幅衰退，在此形勢下，政府的調控目標逐步轉變為全力「保增長」。以中共總理溫家寶日前提出的十招救經濟方案來看，內容不只是在「救經濟」，還像是台灣政府推動的促進產業升級條例，例如提高糧食最低收購價格、加大投資水利、能源、交通等基礎建設力度，甚至還有促進地方企業淘汰落後產能。這反而是中國成長的動能。

而且很重要的是，中國政府因為這次危機加速讓金融市場開放。首先在黃金十一長假結束前，中國政府宣布試點開放融資券，這項政策也會成為年底前是否開辦股指期貨的風向球。很多人好奇，在所有市場都限制融資券的同時，中國怎麼反其道而行？但這項政策目前融資規模會大於融券，再加上融資融券客戶要提供高額保證金，而且試點僅限於特定證券公司，因此市場上不可能出現大量的賣空現象，反而還可以回補一些積弱不振的大型權值股。

儘管遭逢大浪，但中國的盛宴尚未結束，未來三至五年仍有相當看頭。首先從金融風暴的角度，中國金融體系並未喪失信心、銀行沒有破產的風險、中國外債占今年GDP比重僅9%亦遠比俄羅斯30%或巴西14%或印度17%為低（資料來源JPMoragn）。而近日，中國和俄羅斯達成「貸款換石油」協定，中國手上的王牌又多了一張。就算從經濟成長趨緩的角度來看，其出口可能減緩但不會負成長、同時國內消費仍然旺盛，意謂內需成長可減緩出口下滑的負面影響。我們幾乎可以確定，中國會是金融海嘯後的大贏家。

From: http://mag.udn.com/mag/m_forum/storypage.jsp?f_MAIN_ID=60&f_SUB_ID=834&f_ART_ID=157030